陶冬：比特币值得投资吗？

董涛，瑞士信贷董事总经理，亚太区私人银行高级顾问，中国首席经济学家论坛理事

比特币今年已升值 934%。从投资回报的角度来看，这足以让每个资产类别的策略师感到羞耻。自 2010 年 GOX 平台设定第一笔交易价格以来，比特币在 7 年内升值近 20 万倍。今年在美国的感恩节餐桌和聚会上，谈论最多的话题是比特币，这是过去几周爆发的货币，在比特币交易平台上开户的人数也暴涨。

比特币变得如此强大，以至于瑞士国家银行行长和摩根大通首席执行官发表了评论。几乎所有主要央行都在研究和监管加密货币，并出台了一些措施。

在笔者看来，以比特币为代表的加密货币是经济进入电子交易时代的必然产物比特币现金是否值得投资，其核心特征是“去中心化”。货币独立于任何国家、中央银行或企业，开源、点对点、去中心化和共享记录。比特币背后的区块链技术公开、透明、低级运行，正在颠覆数百年来的货币、金融、商业运营模式。货币的去中心化，连同商业的去中心化、媒体的去中心化、通讯的去中心化，将推动世界进入一个新时代，前景无限。

然而，货币去中心化的障碍将大于电子商务、社交媒体，因为它动了政府的奶酪。自铸币时代以来，政府牢牢掌握了货币发行的垄断地位比特币现金是否值得投资，因此监管扼杀几乎在所难免。然而，在电子交易时代，非政府主导的加密货币具有生存价值，也将受益于其他去中心化趋势，以及物联网、大数据等模式的变化。笔者认为，加密货币最终将成为社会上一种常见的交易和储蓄手段。

除了交易工具，比特币还会成为投资工具吗？投资界的几位大腕最近提出，在非常时期，他们宁愿投资比特币，也不愿投资黄金。今年黄金和比特币的价格走势确实大不一样。事实上，黄金和比特币都没有工业用途作为价格锚，它们的价值是常规的社会认知。尽管黄金和比特币都面临供应限制，但黄金是不可复制的，比特币面临着诸如以太币等随时可能出现的替代品。

但黄金的运输受物理条件限制，比特币在线时空移动要容易得多，暂时没有大的监管限制。比特币近两年的暴涨，恰逢中国限制跨境资金流动。中国相关交易占比特币交易的一半以上。中国与中国的关系需要进一步研究。

作为电子时代的交易方式及其长期投资价值，笔者认为比特币应该分开来看。就像互联网给人类社会带来的变化和互联网公司的长期投资价值一样，不能混为一谈。

比特币的市值已经大于经历100多年技术沉淀的GE的市值，也大于服务13亿人口的中国建设银行和中石油的市值。这个估计是十年前中本聪没想到的。